短债还是长债，当下应该怎么选？

最近债市波动，不同种类的债表现有所差异。其中中长债的波动比短债更大些。我们聊一下长债和短债的。 01 短和长，指的是什么？ 所谓的“短和长”，其实描述的是债券基金主要投资的债券剩余期限，也就是我们经常会听到的所谓债券基金组合的久期。 根据主投债券资产剩余期限的长短，纯债基金大概分类有如下几种： 首先，短债基金和中长债基金都属于纯债基金，一个“纯”字，大家就很清楚它们的特点了，即基金资产100%投资于债券，不投资股票、权证等权益类资产，也不投资可转债、可交债等，因此可能比较适合担心股市波动、风险偏好较低的投资者。 两者的区别其实已经体现在名称上了，“短”和“中长”是按基金所投资的债券剩余期限长短来划分。具体来看，通常短债基金要求所投资的债券资产剩余期限不超过3年，内部还可进一步细分，包括超短债（投资债券剩余期限不超过270天）、短债（投资债券剩余期限不超过397天（含））、中短债（投资债券剩余期限不超过3年）。     中长债基金则没有明确的限制，既可以投资短期债券，也可投资剩余期限超过3年的长期债券，可选择范围更广。所以，大家不要误认为中长债基金只能投资剩余期限长的债券，其实它也囊括了短债基金的投资范围。   进一步看，正是因为投资范围的不同，也造就了两者风险收益特征的差异。一般而言，投资债券的剩余期限越长，违约风险更大，对利率波动更为敏感，因此风险也相对较高，当然也更有机会博取较高收益。   举个例子，某公司同时发行两张债券，一张约定半年后还本付息，一张约定3年后还本付息。对于债券购买者而言，等待的时间越长，不确定性就越高，比如存在等待期间市场利率的变动会影响债券价格，甚至公司还可能因经营不善而无力偿还的风险等。   因此，短债基金的风险和收益一般要小于中长期纯债基金。   02 债券的长短和波动的关系是什么？ 债券的剩余期限长短和风险高低是密切相关的。一般来说，短债基金主投债券的剩余期限短，久期短，债券价格受市场利率变化的影响相对中偿债基金来说就会更小一些，风险相对较低。   从过去10年间（2013年至今）万得短期纯债型基金指数和万得中长期债券型基金指数相比，可以看到，短债基金指数的年化波动率和最大回撤都比中长期基金指数更低。 也就是说，以过去十年为整体来看，短债基金的风险是略低于中长期纯债基金的。   03 债券的长短和收益的关系是什么？ 通常情况下，风险和收益是同向放大的。同时间维度来看，短债基金的收益也低于中长期纯债基金。 当然，并不是任何时候短债基金的收益都不如中长期债券基金。如果分单独自然年份来看，有的年份短债基金的收益率也是跑赢中长债基金的。比如下图中的2013年和2017年。 因此，在历史一些特殊背景下，波动更低的短债基金也收获了更高的收益。   04 选长还是选短？ 其实，无论是短债还是中长债，都非常适合担心股市波动、风险偏好较低的投资者。如果一定要在短债和中长债之间选择的话，我们有几点可以参考： 一看风险收益预期。 前面我们也看到了，历史大部分时候，短债基金指数的风险和收益都是低于中长债基金指数的。因此，如果能接受一定的波动，并希望能够获取更高的收益率，可考虑中长债基金；但如果更看重收益的平稳性，短债基金可能会更适合一些。   二看预计持有时间。如果投资期限较长，比如计划持有1年以上，则可考虑中长债基金，争取通过拉长时间来抚平波动，并博取更高的收益；如果是短期投资，优先考虑短债基金为宜。 三看债市大环境。 相较于短债，中长债的剩余期限更久，对利率的变动也更为敏感。因此，当利率下行时（债市走牛），中长债基金的涨幅大概率要高于短债基金；当利率上行时（债市走熊），中长债基金的回调幅度也往往更大。 那么，问题来了——如何判断债市利率是上行还是下行？其实，我们可以将10年期国债收益率（一般视为无风险收益率）作为投资之锚。当10年期国债收益率处于高位时，未来具有较大的下行空间，可考虑中长债基金；当其处于低位时，说明未来向上的概率更大，这时候短债基金可能是更好的选择。 结合当下的情况，我们认为： 1 预计在未来的一个季度，债市整体都会持续保持一个区间震荡的状态，波动大概率会放大； 2 短期来看，短债的性价比更高，对希望避免波动的投资者也会更友好一些。     免责申明：文章内容系网络转载或资料整理而成，本文内容为原作者观点，并不代表本平台赞同其观点和对其真实性负责，若文章有何不妥之处请留言指正。

2024-12-09

视野·view|100w买的金条，涨到了150w，银行不愿收，金店也只给90万，为何？

金条是最受欢迎的投资品种之一。国际黄金价格、汇率、供需等多种因素都会影响到黄金的价格。虽然金条的价格通常会随着国际黄金价格的上升和下降而出现变化，但是也有一些显著的溢价和折价。 但是，投资黄金的过程并不总是一帆风顺。 在实际工作中，经常会碰到一些难以解决的难题。如果你花了100万元买了一根金条，结果卖到了150万元，你也许会对银行不愿回收它而感到惊讶。而金店的收购价一般都比较低，大概也就90万左右。这个现象是怎么回事？ 一、金条银行不接受 黄金一向是人们喜爱的贵重物品，不管是投资，收藏，还是送礼，都是不错的选择。但是，在进行黄金回收的过程中，银行和金店必须遵守一定的规则和注意事项，以保证金条的质量和可加工性。 首先银行只回收与其所卖金条相同数量的金子。其目的在于确保金的纯度及品质，以防止可能出现的风险及问题。如果您是从其它银行或黄金商店购买的黄金，您需要与原来的销售商联系，以便向银行出售黄金。 其次银行必须购买存单。这是你购买黄金的凭证，包括编号，重量，纯度等等。如果你没把发票或其它单据保存好，你可能会碰到麻烦。 另外，银行一般不回收长期存放的黄金。黄金在使用过程中会发生氧化、磨损等现象，这对黄金的质量和价值都有很大的影响。如果你购买的金条很长一段时间都没有出售，银行就会以品质和价值有问题为由拒绝回收。 最后一点，银行并不回收金条和硬币，因为它们具有特殊的设计和意义。这些金条和金币一般都是纪念品，比如十二生肖和奥林匹克运动会，所以不适用于重新铸造和流通。 所以，如果你要买这些有纪念价值的黄金物品，你必须把它们收藏起来，或者把它们卖给其它的收藏者。 二、黄金商店也有费用 金店作为黄金买卖的中介，在进行黄金回收的过程中，会权衡自己的利益与风险。他们不会花大价钱回收金子，因为在回收金子的时候，他们要对金子的真假、纯度、重量等进行鉴定，还要检查金子有没有损坏，有没有瑕疵，这些都会给金店带来额外的费用和时间。 另外，由于金价受各种因素影响较大，如果以较高的价格进行回收，那么当金价下跌时，金店就有可能遭受损失，因此，金店也有必要降低风险。 最后一点，金店要做的是增加盈利，但是不能把黄金的回收价格定得太高，不然就会丧失竞争能力和顾客的信任。因此，如何在这三个方面保持平衡，对金店来说是非常重要的。尽管金条被认为是一种可靠的投资手段，但我们必须指出，它并非一种流动性很强的资产或一种可以随时变现的货币。 金条的价格和价值在实际交易过程中会受到各种因素的影响，从而给投资者带来一定的损失。所以，你需要先了解市场行情和黄金价格，然后再去买黄金。 例如，假设某人花一百万 RMB买了一公斤金条，大约300 RMB/克。但到2023年，随着国际局势紧张、经济危机等，金价猛涨到450元一克，他手里的金条也涨到了一百五十万。 不过，在他想要变现黄金的时候，却是有些为难了。银行和金店不愿以市场价买他的金子，因为他买的不是黄金，不能保证它的真伪和纯度。 即使是标准金条，也要经过鉴定，检验，还要支付费用和税收。金店也觉得，对方买的金条，纯度不到9999的国际标准，所以只能开出90万的价格。在这样的情形下，该人必须做出一个艰难的选择，即是继续拥有黄金，还是出售黄金。 如果他决定出售黄金，他将无可避免地遭受损失；如果他选择持股，他将面临市场风险以及储存费用。 在投资黄金前，必须注意以下几个问题。虽然黄金的投资比较稳定，但它的流动性不如其他流动性资产那么强。投资者在实际的交易过程中会遇到很多困难和额外的费用。另外，黄金的形态和规格有很多种，如实物黄金，纸黄金，电子黄金等等。 每一种黄金的形态和规格都有其独特的交易方式和渠道，投资者可以根据自身的需要和情况来选择黄金的形态和规格。 小结 此外，金价还受国际局势、经济状况、市场供求、汇率波动等多方面因素的影响。因此，投资者在进行投资决策时，应充分考虑到这些影响因素，并对投资策略做出相应的调整，以期达到最佳的投资效果。一般而言，投资黄金需要从多个角度考虑，才能获得更高的投资回报率。   免责申明：文章内容系网络转载或资料整理而成，本文内容为原作者观点，并不代表本平台赞同其观点和对其真实性负责，若文章有何不妥之处请留言指正。

2024-01-22

知识课堂|什么是家庭财富蓄水池？

我们挣钱到底是为了什么？毋庸置疑是为了更好的生活。   提到家庭，虽然每个家庭都有自己的步伐和节奏，但是却很少去系统的考虑这一块。大多数中产阶级，都有不同程度的财富焦虑，面临着房价飙升、子女教育、父母赡养、资产缩水各种压力，不仅焦虑怎么挣到钱，更要焦虑如何保住钱，让家庭变得更好。每个家庭都有一个看不见的水池，我们奔波忙碌，都是为了让这个水池时刻有充足的水，这个水池就是【家庭财富蓄水池】。 01   家庭蓄水池 如果我们把家庭资产比喻成一个水池，那么池子里的水就是我们所拥有的财富。 财富的本质是流动的，所以既会有进水管（收入），也会有出水管（支出）。 理财的目的就是让这个池子有足够多的水来滋养我们的生活，即让 进水（收入） >出水（支出）   02   如何让进水更多？   显然是增加进水管的水流，也就是增加收入，即“开源”。   理财观念中的收入，分为两部分 1，主动收入：靠工作挣出来的，也是人创造出来的； 2，被动收入，也就是躺赚的能力；   以往，大多数家庭是靠主动收入来供给这个蓄水池里的水，现在越来越多的家庭开始认识到，家庭收入现金流的增加，可以有更多的途径。   例如开辟一个“有水的池子”，比如投资股票、基金、年金类保险，收房租来增加家庭蓄水池中进水的水源。   03   家庭资产蓄水池配置   我们可以把蓄水池的水分为四块：要花的钱，保命的钱，生钱的钱，保本升值的钱，这种分配方法也就是标准普尔家庭资产配置图，它是通过调查了10万组财富稳定增长的家庭得出的有参考意义的模型。 01   要花的钱   这是日常需要支出的短期消费，常放在手机、钱包里，额度一般是家庭3-6个月的生活费，大概占资产的10%； 02   保命的钱   即风险保障的钱。这个钱要解决家庭突发的大开支，需专款专用，我们利用保险的高杠杆把意外、医疗、重疾、身故风险转移出去，费用支出占资产的20%较理想。 03   生钱的钱   即投资账户的钱，包括投资股票、期货、黄金、房产等。需谨记，投资不等于理财，是存在一定的损失风险的，所以这个账户约占资产的30%。 04   保本升值的钱   要保证足够安全，所以年金保险、信托、债券等，具有本金安全、收益稳定、持续成长的特性，是可以长期保持稳定增值的稳健资产，保持占资产的40%。 以上的资产配置比例只是提供一种科学规划资金的思考方式，因为每个家庭的收入支出、家庭架构、所处时期不一样，所以并非一成不变的，同时它也在提醒我们不要把所有钱都放在一个篮子里。 最后，希望我们每个人的蓄水池都有抵御突发支出的保障，也提前准备好未来刚性的专项开支，并保持进水的速度比出水的速度快，积累更多的人生财富  

2023-12-15

知识课堂|“业绩基准”是什么？

以前买理财很简单，看个“预期收益率”就行了。 现在买理财，对认知提出了新挑战， “预期收益率”齐刷刷都改成了“业绩基准”。 “业绩基准是什么意思？”、“和预期收益率是一回事么？两者有啥区别？”...... 小编整理了关于业绩基准的相关问题，9问9答，保证你一文get所有答案！     Q1. 什么是业绩基准？ 业绩基准是指理财产品管理人基于过往投资经验，参考同类型产品并结合当下市场情况，对本产品设定的投资目标。需要注意的是，这个目标仅供参考，不代表产品管理人对投资者的收益承诺。简单来说，就是产品管理人给自己立的业绩Flag。     Q2.市场上的业绩基准都是什么样的？ 我们常见的业绩基准有以下几种，比如：   1）单一数值型 这类基准的呈现方式简单明确，感受更直观，便于投资者根据自身投资预期选择配置产品。 2）区间数值型 如上图，区间数值型的比较基准是在两个数值的范围之内，通常是管理人根据相应的产品策略，进行历史数据模拟回测而推算出的收益率区间。 3）指数组合型 这类基准综合考虑了产品类型、投资范围和资产配置比例等因素，利用几类指数的复合指标作为产品的业绩基准，通常适用于追求相对收益的资管产品。 综上，目前大部分理财产品常用的是前两种比较基准，而指数组合型大家通常会在公募基金中见到。     Q3. 如何正确理解业绩基准？   业绩基准实则隐含了三层含义： 第一，和“预期收益率”是完全不同的概念，它仅是一个参考数值或数值区间，不代表收益承诺； 第二，“基准”你可以理解为产品管理人为产品业绩立的“Flag”。当然，这个“Flag”不是随便拍脑袋定的，而是管理人通过市场情况、投资标的、产品类型等一系列因素综合测算得出的； 第三，“基准”之上不少理财产品还会设置超额业绩报酬，这个设置的内涵是，管理人需要努力达到并超越业绩基准，以此获取更高的超额业绩的提成回报。     Q4.为什么要设置业绩基准？   在“资管新规”背景下，理财产品净值化转型已成定局。净值型理财产品的出现，打破了投资者对产品收益率的预期依赖，那“业绩基准”就可以作为大家投资决策的参考依据。 对管理人来说，业绩基准不仅是其运作产品的收益目标，也是超额管理费分成的参考标准。也就是当理财产品到期，实际收益超出业绩基准的部分，投资者和管理人会按照产品说明书中约定的比例进行分配，以此达到双赢目的。 对投资者而言，设置业绩基准，是为了帮助大家对净值型理财产品的收益情况建立更理性科学的判断，同时打破过往刚性兑付的固有思维。     Q5.业绩基准是预期收益率吗？   强调一下，业绩基准绝对不是预期收益率。虽然两者都代表了收益估值，但背后的意义差别很大。前者表示产品收益率目标，能不能达到是个未知数，要看产品运作情况而定，是个随时变量，换言之业绩基准可能会与实际收益存在较大偏差；而后者往往隐含刚兑性质，是个固定预期值，但是按照资管新规的规定，目前各大金融渠道中基本已经没有予以明确预期收益率的产品。 所以两个概念完全不同，大家千万不要混淆。     Q6.业绩基准表示过往历史业绩吗？   两个指标代表不同的意义：过往历史业绩表示过去的投资成绩，比如过去1年/3年收益率、成立以来收益率等等，不代表将来；而业绩基准是指产品管理人基于市场情况、投资标的、期限等综合预判下的指标，也是对未来收益目标的预判。     Q7. 超额业绩报酬和业绩基准有什么关系？超过业绩基准，收益怎么分？   我们在产品说明书中经常会看到这样一句话：“某产品业绩基准为xx%，若理财产品到期或提前终止时，理财产品份额的收益超出业绩基准，对于超出部分按照xx%的比例由产品管理人收取超额业绩报酬。” 举个例子：假设你认购了一款净值型理财产品，该产品业绩基准为5%，产品期限为1年，收益超出业绩基准的部分按照50%的比例由产品管理人收取。1年之后，该产品运作良好，最终收益率达到8%。但其实你到手的收益率并非8%，而是5%+（8%-5%）*（1-50%）=6.5%。但如果产品运作不达目标，低于业绩基准，那么管理人也就不会提取超额业绩报酬了。     Q8. 部分理财和公募基金都有业绩基准，对投资者来说意义相同吗？   公募基金的业绩基准一般不会出现绝对数字的业绩基准，而是一个相对业绩基准，一般是由股票或债券指数组成，相比而言理解起来的难度就更大一些。 对于部分理财的投资者来说，业绩基准相对容易理解一些，但是也不能把业绩基准当做最终的实际收益。     Q9.  如何理性看待业绩基准？   首先，大家需要明确业绩基准仅是理财产品设定的未来目标，不等于最终实际收益且存在不及预期的可能性。 其次，需要改变过往对于预期收益率的路径依赖，过去眼睛一闭一睁，收益可能就实现了。可现在买理财产品需要更高的主观能动性，比如投前了解管理机构资质、产品投资标的、策略、底层逻辑等，投中关注净值表现、产品运作情况、资产组合调整对产品收益的影响等等。最后，建议大家在关注产品净值表现和运作情况的同时，还应更多地结合自身流动性需求和投资风险偏好选择合适的产品，以更好地匹配自己的投资目标。

2023-12-15

知识课堂|中国多层次资本市场

2003年之前我国的融资结构以间接融资为绝对主导，直接融资占比较低，银行贷款占比高达89.5%。这种体系既难以满足不同类型企业的融资需求，也造成了很多金融风险隐患。在这样的背景下，经过多年的发展，我国已经初步建立了多层次的资本市场，大体由场内市场和场外市场两部分构成，场内市场包含主板、中小板（一板）和创业板（二板），场外市场包括全国中小企业股份转让系统（新三板）、区域性股权交易市场（新四板）、券商柜台交易市场（包括天使投资、风险投资、股权众筹等股权投资市场）（新五板）。 多层次资本市场可从多个维度进行分类，但对企业来说，主要是从融资的性质看，分为多层次的股权和债权两类交易市场。   一、股权市场及融资工具   股权市场主要分为主板、中小板、创业板及新三板，区域性股权交易市场和券商柜台交易市场目前还处于起步阶段，体量较小，主要还是要看前四个市场。   主板是指沪深交易所主板，是大型成熟企业上市的主要场所，上交所主板股票代码以600开头，深交所主板股票代码以000开头。中小板是深交所的主板市场中单独设立一个板块，主要针对稳定发展的企业，流通盘多为1亿以下，股票代码以002开头。主板和中小板上市条件完全相同，有五点基本要求：一是存续时间，持续经营3年以上；二是盈利指标，要求近3年净利润均为正且累计超过3000万；三是现金流，需要近3年经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万或营业收入累计超过3亿；四是净资产，最近一期末无形资产占净资产比例不高于20%；五是股本总额，公司股本总额不少于5000万。   创业板属于深圳交易所的一个板块，是对主板的重要补充，主要针对科技成长型中小企业，股票代码以300开头。创业板要求企业持续经营三年以上，近两年连续盈利、净利润累计不少于1000万，或近一年净利不少于500万元、近两年营收增长率不低于30%，最近一期末净资产不少于2000万，且不存在未弥补亏损，股本总额不少于3000万，总体来看对财务指标要求稍低于主板及中小板，但新增了一些成长性指标条件，更关注企业的成长性。   新三板全称为全国中小企业股份转让系统，主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务，股票代码以8或4开头。2017年新三板新增挂牌公司1467家，累计完成股票发行2725次，定增融资金额1336.25亿。新三板挂牌的门槛相对IPO较低。目前，新三板暂时分为基础层和创新层，创新层比基础层要求高，对企业的盈利能力、营业收入和平均市值提出了更高的要求。2017年，在股转系统挂牌的11630家企业中，创新层企业1353家，占挂牌企业数量的11.63%，创新层企业在市场上的融资能力和业绩表现远好于基础层企业。新三板挂牌企业可在挂牌的同时定向增发，还可在挂牌后采用储架发行的方式增发，即一次注册，多次发行。   二、债权市场及融资工具   债权市场大体上分为银行间市场、交易所市场、机构间私募产品报价与服务系统，其中银行间市场是债券市场的主体，债券品种丰富，包括国债、政策性金融债、企业债、短融、中票等长短期不同的投资品种，且体量较大，债券余额占到债券市场总量的80%以上。   按照发行主体的信用风险，债券分为利率债和信用债两大类。利率债的发行主体为国家或国家机构，几乎不存在信用风险，收益变动取决于利率，包括国债、地方政府债、政策性银行金融债、政府支持机构债（汇金债、铁道债）。信用债的发行无国家信用背书，存在信用风险，收益取决于发行主体的信用水平，主要包括金融债（银行债券和非银金融债）、一般企业债（短融、中期票据、PPN、公司债、企业债等）和资产支持证券（信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据、资产支持计划）。

2023-12-15

视野·view|货币市场知多少之票据市场

票据，我们先抛开正规概念，从其字面意思分析一下何为票据？“票”，即印或者写的凭证，有电子和纸质两种形式。“据”即凭证，那么“票据”即为印或者写的凭证，有电子和纸质等多种形式。说起票据，我们好像在生活中随处可见它的身影。比如，看电影要门票，报销需要发票，出行需要车票等无一例外，全是一种凭证。那么货币市场的子市场之一－票据市场又是如何呢？会不会也和我们生活中的票据那样简单呢？本期文章，继续货币市场之旅，以票据市场为研究对象进行分析。 一、票据市场是什么？ 上面我们说到，票据即写或印的凭证。那么票据市场呢？即为为这些凭证交易或者发行提供的一个平台。票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。   二、从票据到票据市场的变化是什么呢？     单个票据相信我们都了解，那么从单个票据类型到具有多个票据主体的市场，具体有哪些实质变化呢？ 首先，市场规则化要求更加繁杂。比如，贴现有对贴现率、贴现期等具体化要求，承兑有对承兑的时间以及具体风险承担主体流转等规则，由于市场业务类型繁杂，所以规则各式各样。 其次，监管更加标准和严格。各类票据的交易主体在规则与安排的指引之下，可以对自身的行为进行约束和激励，以达到降低交易费用和控制金融风险的目的，保证各种票据交易的顺利进行。   三、票据市场包含哪些类型呢？ 知道票据市场是什么之后，那么票据市场包含哪些类型呢？首先，按照票据发行主体的不同，可以分为银行票据市场与商业票据市场，顾名思义，前者指银行发行的票据，后者指企业发行的票据。其次，按照交易方式来分，可以分为票据发行、承兑以及贴现市场。最后，按照票据的种类划分，有商业银行票据市场、银行承兑汇票市场、银行大额可转让定期存单市场、短期以及融资性票据市场。其中，银行承兑汇票市场和商业银行票据市场也成为票据市场的最主要的两个子市场。   四、票据市场的特点是什么？ 票据市场作为货币市场的子市场之一，最基本都特点就是期限短。其次，交易数额较少。我国的银行承兑汇票每张票面金额最高为1000万元，没有最低金额的限制。最后，由于期限较短和金额较少的双重特点，导致票据市场的参与者众多，交易比较灵活，各种风险也由于交易规则制定较为完善而易于控制。综上，票据市场是一个历史悠久的，大众化且较为基础的市场。   五、票据市场存在的意义又是什么呢？ 要探索票据市场的意义，首先要确定它的地位。它作为货币市场的子市场之一，由于交易业务类型较多导致交易主体较为广泛，所以它是整个货币体系中最基础的组成部分。 其次，票据市场的作用是什么？它是短期资金融通的主要场所，是产业资本和金融资本的联系枢纽。票据利用它的具体条款的规定完成风险承受主体流转的目的，比如担保，就引入了第三方将原本“无形”的信用有形化。 最后，市场是集中化交易的场所。所以，它不仅可以完成信息的汇集，还可以增加市场的流动性，最终达到降低交易费用和交易难度的目的 使得票据更加容易被接受。

2023-12-15

视野·view|你不可错过的干货

商业银行的负债业务 商业银行的负债业务是指形成银行资金来源的业务，是商业银行资产业务的前提和条件。主要包括资本金、存款负债和借款负债三部分。   01 资本金业务   与一般工商企业不同，不仅包括实收股本，还包括一些债务资本。 02 存款业务   ①活期存款：没有明确存款期限，客户可以随时支取。(一般指企业) ②定期存款：明确存款期限，到期才可以支取。(一般指企业) ③储蓄存款：个人为积累货币和取得利息收入的存款方式。可分为活期储蓄存款和定期储蓄存款。 03 借款业务   ①向央行借款：央行充当最后贷款人，这种借款一般是短期性的。一般包括再贴现和抵押贷款方式。 ②向金融机构借款：银行同业之间进行短期资金融通。 ③发行金融债券：发行债券可以获得长期稳定性资金。 ④回购协议：银行将证券出售给资金供给者，到期将以约定价格将证券赎回的借款方式。   二   证券投资基金及特点 证券投资基金是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 　特点：基金作为一种现代化的投资工具，主要具有以下三个特征： 01 集合投资：它将零散的资金汇集起来，交给专业机构投资于各种金融工具，以谋取资产的增值。在参与证券投资时，资本越雄厚，优势越明显，而且可能享有大额投资在降低成本上的相对优势，从而获得规模效益的好处。     02 分散风险：基金可以凭借其雄厚的资金，在法律规定的投资范围内进行科学的组合，分散投资于多种证券，达到分散投资风险的目的。     03 专业理财：基金实行专家 管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰富的证券投资经验。能对金融市场上价格变动趋势作出比较正确的预测，最大限度地避免投资决策的失误，提高投资成功率。       三   货币政策时滞分析 货币政策时滞是指从制定货币政策起，到这项政策对经济的影响充分显现出来(即最终目标得以实现)所经历的时间。是影响货币政策效果的重要因素，如果时滞较长或难以确定，那么货币政策的有效性就成了问题，主要分为内部时滞和外部时滞。 01 内部时滞   从需要采取货币政策行动到央行真正采取行动所经历的时间。 (1)认识时滞 从客观形势出现，到央行认识到要采取行动所经历的时间。与央行对客观形势的了解情况以及预测情况有关。 (2)行动时滞 从央行认识到要采取行动到真正采取采取行动所经历的时间，与央行的决策制度和行动决心有关。 02 外部时滞   央行从采取行动到最终目标实现所经历的时间。 (1)转向时滞 央行采取货币政策以后，企业、个人等经济主体面对新变化的经济状况，要改变其决策和支出行为，其调整决策、支出的这段时间即转向时滞。 (2)生产时滞 企业、个人等经济主体调整其行为后，对社会的生产、就业会造成一定影响，这些影响主要是由生产过程决定，称为生产时滞。   四   商业银行的表外业务及其重要性 01 表外业务   广义的表外业务：包括中间业务以及狭义的表外业务。 　　其中中间业务是指银行不运用自有资金，代理客户办理相关服务，如支付结算、信托咨询等。收取手续费，不影响银行的资产负债表，风险小。 狭义的表外业务：商业银行的“或者债权/债务”业务，这些业务虽然没有列入资产负债表，但与资产业务、负债业务联系大，在一定条件下可以转化为资产业务或者负债业务。 02 重要性   ①表外业务可以扩展银行的收益渠道，提高银行的收益水平 ②表外业务可以满足客户的多样化需求，提高银行的竞争力。 ③表外业务可以降低银行的风险，有利于银行稳健经营。   五   我国货币政策工具的选择 01 存款准备金制度   　　存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。 　　存款准备金制度的初始意义在于保证商业银行的支付和清算，之后逐渐演变成中央银行调控货币供应量的政策工具。2015年9月15日，中国人民银行改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。 02 利率政策   　　央行运用其掌握的利率工具通过控制资金需求来调节信贷数量，以及货币供应量的一种方法。我国利率政策主要体现在央行规定的基准利率，包括央行对商行的存贷款利率，以及商行对客户的存贷款利率(商业银行也有一定的浮动权限)，其中前者是核心部分。 03 再贷款和再贴现   再贷款：是指中央银行为实现货币政策目标而对金融机构发放的贷款。 再贴现：中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业票据，向商业银行提供融资支持的行为。　　 04 公开市场业务   　　我国公开市场业务包括买卖国债、其他政府债券以及外汇。 　　近年来，由于条件慢慢具备，我国公开市场业务逐渐发挥其作用。国债的发行正在发展。 　　另外，人行有时会根据需要来发行央行票据，属于短期债券，可以在货币市场流通。  

2023-12-11

视野·view|指数基金投资火热 券商积极布局ETF做市

今年以来，ETF（交易型开放式指数基金）成为投资者青睐的重要投资工具，发展速度较快。东方财富Choice数据显示，截至12月5日，市场上共有882只ETF，份额合计为17370.57亿份，与年初相比增长了47%；资产净值合计为19632.09亿元，与年初相比增长了21%。   随着ETF市场的火热，多家券商积极发力布局ETF做市业务。上海国家会计学院金融系主任叶小杰对《证券日报》记者表示，ETF做市业务具有开拓潜力，有望为券商带来一定发展机遇。   492只ETF引入券商做市商   做市商是指经证券交易所认可、为其上市交易的股票期权合约提供双边持续报价或者双边回应报价等服务的机构。券商即其中的一种重要主体。   公开信息显示，12月份以来，上交所已同意多家券商为ETF提供做市服务：12月4日，上交所同意东方证券为华泰柏瑞中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金提供一般做市服务、为上证红利交易型开放式指数证券投资基金提供主做市服务；12月5日，上交所同意中信证券、财通证券、华安证券为多只ETF提供做市服务。   作为重要的市场参与者之一，做市商通过买入和卖出产品的差价实现盈利，通过买卖行为创造流动性，保持市场持续运转。做市商通常拥有丰富的市场信息和工具，对市场报价、交易量和价格波动有深入的了解，以准确快速地评估市场的供求情况，对买卖报价作出有效决策。   数据显示，当前已有492只ETF引入了券商作为做市商。从单一券商包揽的ETF做市数量来看，实力较强的大、中型券商排名居于前列，往往被更多基金管理公司选择。例如广发证券担任282只ETF的做市商，排名居于首位。   “做市商在价格发现、促进市场流动性方面具有重要作用，有利于提升市场流动性和活跃程度、促进供给与需求匹配，且能够提高市场定价准确性，在一定程度上平抑市场波动。”叶小杰对记者表示。   券商积极入局ETF做市   今年以来，多家券商积极申请北交所做市商资格、上交所债券业务做市资格，而随着ETF规模的不断增长，券商对于相关业务的重视程度也逐渐提高，布局ETF做市业务动作加快。11月份以来，上交所密集发布ETF新增做市商公告，方正证券、华泰证券、国信证券等券商的“身影”频频出现。   做市业务是券商的重要收入渠道之一，多家券商正不断提升相关业务能力。方正证券表示，公司基金做市业务坚持“风险中性、绝对收益”导向，上半年公司基金做市数量533只，较上年末增长7%。海通证券表示，上半年基金做市业务主做市品种超400只，实现头部基金公司全覆盖。招商证券表示，上半年基金项目做市标的数量为428个，做市业务服务能力持续提升。   对于券商积极入局ETF做市业务这一现象，叶小杰表示，ETF做市是一个新赛道，能够为券商带来新的利润增长点。做市业务有利于增强ETF的流动性，在提高成交量的同时，也为做市商提供了更多收益。而且，做市业务也可能与券商的其他业务形成合力，为券商的转型升级带来更多空间。另外，ETF做市能够保障ETF流动性，有利于提高市场活跃度，为资本市场稳健发展提供一定的支撑。   对于做市业务的未来发展，国信证券表示将利用科技手段打造做市业务一体化平台，持续完善投资交易支撑技术体系。中国银河也表示，未来将进一步加大做市人员和资源投入，有效提升做市业务排名和业务收入，为市场提供更多流动性支持。  

2023-12-06

视野·view|黄金期价突破2090美元，国内金价趋同！下一步冲击2500美元大关？

国际黄金期货价格再次站到2000美元/盎司以上，并突破了今年来的高位。截至12月1日收盘，COMEX黄金盘中价格一度达到2095.70美元/盎司，最终报收于2091.70美元/盎司，刷新了历史纪录。 国内金价重拾升势，但距年内高点仍有距离。截至12月1日收盘，上海黄金交易所Au99.99合约报收于474.32元/克。 //  黄金需求创近年新高  // 金价走高，一方面是美元指数、美国国债收益率下跌，另一方面是各国央行今年以来购金量创历史新高。 12月1日盘中，美国10年期国债收益率一度触及4.198%，最终报收于4.203%，为今年9月以来的最低水平。 市场分析人士认为，美元指数、美国国债收益率下跌是当天金价上涨的主要原因。Gainesville Coins首席市场分析师Everett Millman表示，“黄金经历了圣诞老人行情般的上涨，预计这种情况将持续到今年年底。（现货）金价肯定有可能重新测试历史高点。” 世界黄金协会发布的2023年三季度全球黄金需求趋势报告显示，三季度黄金需求（含场外交易）为1267吨，为近三年最高。 世界黄金协会表示，各国央行预计在今年剩余时间内将继续保持强劲的购金需求，这预示着2023年全年的央行购金需求总量有望依旧保持坚挺。 //  有望冲击2500美元？  // 11月中旬，世界黄金协会曾发表评论文章称，地缘政治风险和避险买盘正推动金价走高，预计未来如果地缘政治持续动荡甚至危机加剧、股市进入“熊市”阶段、经济衰退风险再次上升，或者债券收益率和美元见顶等情况出现，黄金价格有望进一步走高。 世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，今年以来，黄金需求一直保持韧性，在利率高企和美元走强的不利因素影响下仍表现良好。我们的报告显示，与五年平均水平相比，三季度的黄金需求保持在健康水平。展望未来，出于对地缘政治紧张局势加剧以及全球央行购金持续强劲的预期，黄金需求可能会实现出乎意料的增长。 独立市场研究机构Fundstrat分析师马克•牛顿(Mark Newton)表示，金价突破2080美元的阻力位，标志着“明确的技术突破”。不过，他也解释称，对于黄金升至2500美元的预期时间点不一定是在年底，而是一个“中间目标”。 //  防范数据超预期波动影响  // 国内金价由于受到汇率因素影响，并未跟随国际金价走势而大涨，不过随着人民币对美元汇率稳定，国内外行情趋向一致。 和合期货分析师吴伟光表示，当下黄金依然在走美联储降息的预期。后续美国经济数据如果进一步疲软，则会加强这种预期，从而进一步推动金价的上涨。如果后续美国的通胀数据又有抬头迹象，黄金的上涨趋势可能会被短暂打断。此外，若后续美国经济数据向好，美联储又出现鹰派言论，黄金上涨趋势也可能会被打断。另外，12月份地缘冲突的影响也不容忽视。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，当前黄金价格处于历史高位，普通投资者需要防范潜在的波动风险。从黄金价格的历史走势来看，此次黄金价格突破新高，与欧美主要央行空前的流动性冲击有直接联系。

2023-12-05

视野·view|什么是消费降级？

近年来，“消费降级”这个词成为了社会上的热议话题，在往年，许多人在消费方面都是会选择购买大牌，认为买东西就应该买贵不买对，可是到了今年许多人在消费者一方面来了个180度的大反转，消费者不会盲目的追大牌，网络上更是出现了许多某某商品的平价平替款，在外观接近，质量差不多甚至是更好的情况下，价格却是一半左右，这也让许多人在消费方面开始注重品质和性价比，而并非单纯的追求价格与品牌。     消费降级是指消费者在购买商品或服务时，更加注重性价比，降低对品牌的追求，选择更加使用的，性价比较高的商品或服务。这一现象的出现，主要是因为社会随着科技进步以及消费者的消费观念转变，人们开始理性对待消费这个行为，许多人都开始不盲目的追求奢侈品和潮流时尚，面对自己有限的收入和其他方面的经济压力，会开始结合自身的经济状况以及实切需要来分析，选择对自己性价比最高的产品。   那么我们可以从微观经济学的视角来看待“消费降级”这一现象，商品的需求是来源于消费者，他们被假定为理性经济行为追求自身利益的当事人。理性消费者的经济行为表现为，在外在环境既定的条件下，根据自身目标和有限资源做出的最优选择，那我们可以解为，我饿了，我想去吃饭，可是我手上只有八百多块钱，那么我用一百块钱吃饱饭的效用是要比我用了五六百块钱吃饱饭的效用要高的。   目前国内的经济形势并没有像我们想象中那样上升，而是持续低迷，就连失业人数也要比疫情时候要多，许多消费者的收入水平也是相对于之前是有所下降的，在这情况之下就使得消费者更加注重商品和服务的性价比，而人的欲望是无限的可是资源却是有限的，消费者在可支配的资源既定的条件下，也就是在收入有限的条件下，消费者所要选择消费的商品组合的数量来获得一个最大的主观的心理评价，也就是效用最大化，这样我们也可以理解了为什么消费降级会成为一个趋势，因为人们所需要的商品并不是单一的，而是多种的，这多种商品组合起来就是微观经济学中所说的商品组合，消费者要确定每一个商品的购买数量，理性的进行消费，确保有限的资源可以得到最大的最有效的利用，以实现效用最大化。   近年来的消费降级可以说是有利也有弊，消费降级会导致市场竞争更加激烈，促使企业提高自身产品的品质和性能来满足消费者的需求，同时消费降级也有可能使消费者对价格更敏感，促使企业灵活定价，为消费者带来更具有性价比的产品，然而消费降级也有可能会导致企业的销售额下降，利润减少，导致企业的经营更加的困难甚至是倒闭。

2023-12-04